Microsoft kembali memanfaatkan pasar modal untuk mendanai ekspansi infrastruktur kecerdasan buatan (AI). Perusahaan teknologi asal Amerika Serikat tersebut menerbitkan obligasi senilai US$25 miliar atau sekitar Rp415 triliun, dengan nilai pesanan investor mencapai US$115 miliar. Antusiasme ini menunjukkan kuatnya kepercayaan pasar terhadap kemampuan Microsoft memenuhi kewajiban utangnya, sekaligus besarnya kebutuhan pendanaan di balik ledakan investasi AI.
Penawaran obligasi pada 29 Oktober 2026 itu menjadi penerbitan utang besar pertama Microsoft di pasar domestik AS dalam lebih dari sembilan tahun. Permintaan investor mencapai sekitar 4,6 kali nilai obligasi yang ditawarkan, menjadikannya salah satu penerbitan obligasi korporasi Amerika dengan tingkat kelebihan permintaan tertinggi dalam catatan pasar.
Microsoft menawarkan obligasi dalam hingga 10 seri dengan tenor mulai dari dua hingga 40 tahun. Salah satu seri memiliki jatuh tempo pada 2066, yang berarti investor berpotensi menerima pembayaran bunga hingga empat dekade mendatang. Untuk obligasi dengan tenor terpanjang tersebut, pembicaraan harga awal menunjukkan imbal hasil hingga 1,35 poin persentase di atas surat utang pemerintah AS dengan tenor sebanding.
Tingginya minat investor tidak terlepas dari reputasi kredit Microsoft. Perusahaan tersebut memperoleh peringkat AAA dari Moody’s dan S&P Global Ratings, menempatkannya dalam kelompok kecil korporasi AS dengan kualitas kredit tertinggi. Sebagai perbandingan, penerbitan obligasi investment-grade besar Microsoft sebelumnya di pasar AS mencapai US$17 miliar pada 2017.
Dana hasil penerbitan akan digunakan untuk kebutuhan korporasi secara umum, termasuk belanja modal. Microsoft membutuhkan investasi besar untuk membangun pusat data, membeli prosesor, serta memperluas infrastruktur yang menopang layanan cloud Azure dan berbagai produk AI. Infrastruktur tersebut membutuhkan pengeluaran besar untuk komputasi, memori, jaringan, sistem pendingin, dan pasokan listrik sebelum dapat menghasilkan pendapatan yang sepadan.
Langkah ini juga memperlihatkan bahwa ekspansi AI mulai mengubah strategi pendanaan perusahaan teknologi terbesar sekalipun. Microsoft memang masih memiliki kemampuan menghasilkan arus kas yang kuat, tetapi penerbitan utang memberikan fleksibilitas tambahan untuk membiayai proyek jangka panjang tanpa sepenuhnya mengandalkan kas internal. CFO Microsoft, Amy Hood, sebelumnya menyatakan perusahaan terbuka untuk menghimpun modal ketika kondisi pasar dinilai menguntungkan.
Microsoft memperkirakan tetap mampu mempertahankan arus kas bebas positif hingga tahun fiskal yang berakhir pada Juni 2027. Namun, kebutuhan investasi AI yang terus meningkat membuat perusahaan perlu menyeimbangkan belanja infrastruktur dengan kemampuan menghasilkan keuntungan. Situasi ini menjadi semakin penting karena nilai komersial dari investasi pusat data dan kapasitas komputasi belum tentu tumbuh secepat pengeluaran awalnya.
Penerbitan obligasi Microsoft juga kontras dengan kondisi penyedia infrastruktur AI yang lebih kecil. Perusahaan dengan beban utang besar dan sumber pendapatan yang belum mapan menghadapi biaya pinjaman lebih tinggi karena investor semakin selektif dalam membiayai proyek pusat data. Dengan peringkat kredit dan bisnis cloud yang sudah mapan, Microsoft memiliki posisi tawar yang jauh lebih kuat untuk memperoleh pendanaan dalam jumlah besar.
Transaksi ini menyusul penerbitan obligasi Alphabet senilai US$25 miliar pada Agustus lalu. Keduanya memperlihatkan bagaimana ledakan AI tidak hanya mendorong persaingan teknologi, tetapi juga menciptakan kebutuhan pendanaan berskala besar di pasar keuangan. Meski permintaan investor terhadap obligasi Microsoft sangat kuat, tenor hingga 40 tahun tetap mengandung pertanyaan jangka panjang: apakah infrastruktur yang dibangun hari ini akan menghasilkan nilai bisnis yang sebanding dengan modal yang ditanamkan?